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苏试试验2.8亿收购同行“蚂蚁搬家”或掏光公司现金

发布时间:2019-11-11 09:13:29

9月27日晚,苏轼发布《关于收购伊泰(上海)测试技术有限公司100%股权的公告》,以现金形式收购伊泰(上海)测试技术有限公司100%股权。该交易不构成重大资产重组或关联交易。

这不是苏联第一次用自己的大量现金购买。该公司已经实施并计划了几次类似的并购,这可以说是一种“蚂蚁搬家”式的海外现金收购。无论从目标利润情况、信息披露透明度、收购频率还是现金使用量来看,投资者都应该予以关注。

为了提高盈利能力,将使用2.8亿现金购买利润下降的目标。

苏轼测试公告称,为了扩大公司在测试领域的技术广度,增加其市场份额,提高公司盈利能力,计划以现金方式收购伊泰(上海)测试科技有限公司100%股权,交易价格为2.8亿元,股份转让分两次支付,分别为总价的90%和10%。

然而,有几点值得注意。

首先是目标公司的股东。根据公告,怡特上海的几个重要股东在国外注册。其中,股东综合服务技术有限公司成立于2017年11月,注册地在西格尔,不到两年前。其母公司综合服务技术有限公司(ist)在萨摩亚注册,而ist的母公司eite科技有限公司在台湾注册。

其次,目标公司的盈利能力。公告显示,怡泰上海从事与上市公司类似的测试相关业务。2018年,目标公司营业收入1.79亿元,净利润1249万元,利率7%。2019年上半年,目标公司营业收入为9467万元,净利润仅为296万元,净利率骤降至3.1%。

应当指出,作为买方和苏联的对应方,2018年和2019年上半年的净利率分别为11.4%和11.0%。收购目标的盈利能力不仅下降,而且远远低于上市公司。

第三是收购的估价。根据本次交易的评估人北京田健兴业资产评估有限公司出具的资产评估报告,根据收益法评估结果,股东权益总额为2752万元。经协商,100%股权对应的交易价格为人民币2800万元。这一价格比目标公司2.15亿元的最新净资产高出30%。

怡泰上海的股东在海外注册,盈利能力远低于上市公司,而且仍在下降。同时,他们以30%的溢价购买现金足以吸引投资者的注意力。

不仅如此,事实上,苏联试验之前已经用现金购买了或计划购买许多类似的项目。

“蚂蚁搬家”现金购买

2019年8月26日,苏轼与青岛苏世海测试科技有限公司少数股东杨文新、胡荃分别签署股权转让协议,收购青岛海测试少数股东持有的49%股权。根据收益法评估值,本公司收购青岛海策49%股权对应的交易价格为2385.77万元。本次购股属于公司董事会批准权限范围,无需提交公司股东大会审议批准。

2019年6月11日,根据中威郑新(北京)资产评估有限公司发布的《重庆四达测试设备有限公司股权价值咨询项目评估报告》及甲乙双方协商结果,苏轼测试与华牧资本管理(昆山)合伙(有限合伙)、刘艳容、魏斌、张勇、刘伟分别签署股权转让协议,拟收购重庆四达测试设备有限公司78%的股权,对应重庆四达78%股权的股权价格为55.13004本次购股也属于公司董事会的审批权限范围,不需要提交公司股东大会审议批准。

2017年9月23日,苏轼与周晓颖、夏洪干、薛蔡程、上海表商投资有限公司(担保人)签订《泰科视频系统(苏州)有限公司股权转让合同》,收购泰科视频系统98%的股权,交易价格设定为8036万元。与2017年7月31日最新目标公司2385万元的净资产相比,溢价达到237%。

值得一提的是,上市公司当时没有在收购公告中披露目标公司的收入和利润。收购后,公司更名为苏州苏轼环境测试仪器有限公司,但公司业绩信息未在随后的苏轼测试年报中披露。

许多现金收购将清空上市公司的资金。

反复的现金收购使得上市公司苏轼的试算表更加捉襟见肘。

据《中国日报》报道,苏联测试了2.08亿元人民币的账面货币基金,没有财富管理和其他相关资产,而计划中的三笔现金收购成本高达3.6亿元人民币。这不仅会耗尽该公司的账面现金,而且不可避免的是,它将需要增加借款来筹集足够的收购资金。

同时,公司的短期借款持续增加,从2015年的1.03亿元增加到2019年的2.73亿元,在不到四年的时间里增加了91倍。

苏联近年来的短期贷款额度

新浪财经还指出,根据风数据,近年来上市公司偿付能力呈现明显下降趋势。目前的比率从2015年的2.83降至2019年年中的1.65,快速比率从2015年的2.08降至2019年年中的1.26,偿债压力继续增加。

在这种情况下,苏联的审判仍然计划连续进行几次现金收购,其中大多数都没有赌博表演等约束性条款。在资本的压力下,未来公司能否整合这些资源,达到并购的目的,并顺利释放业绩仍需密切关注。

(编辑:赵金波)